PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

Erhvervsudvalget 2008-09
KOM (2008) 0704 Bilag 2
Offentligt

GRUNDNOTAT TIL

FOLKETINGETS EUROPAUDVALG

5. december 2008

Forslag til Europa-Parlamentets og Rådets forordning om kredit-

vurderingsbureauer.

KOM(2008)704

Resumé

Kommissionen har fremsat forslag til en forordning, der kræver registre-

ring og tilladelse til at drive kreditvurderingsvirksomhed i EU. Forslaget

indeholder regler om registrering af virksomheder samt til virksomheder-

nes organisering for at sikre vurderingernes uafhængighed.

Baggrund og indhold

Kommissionen har den 12. november 2008 fremsat forslag til forordning

om kreditvurderingsbureauer.

KOM(2008)704.

Forslaget har hjemmel i

Traktatens art. 95 og skal vedtages under den fælles beslutningstagning.

Hvad er kreditvurderingsbureauer?

Kreditvurderingsbureauer skal levere uvildige vurderinger (ratings) af

sandsynligheden for, at virksomheder, myndigheder og bred vifte af fi-

nansielle instrumenter misligholder deres forpligtelser. Forslaget foreslår

regler om registrering og intern organisation i kreditvurderingsbureauer

for at undgå interessemodsætninger.

Forslaget omfatter ikke metoder med mere ved udarbejdelsen af de enkel-

te vurderinger ("ratings"). Forslaget giver heller ikke tilsynsmyndighe-

derne indflydelse på udformning og indholdet af vurderingerne.

Forslagets formål

Forslaget tager sigte på at genskabe tilliden på de finansielle markeder og

sikre, at investorerne beskyttes. Kreditvurderinger har stor indflydelse på

låntagernes/udstedernes mulighed for at optage lån og prisen på disse lån.

Kommissionen mener, at kreditvurderingsbureauer i høj grad har været

medansvarlige for de aktuelle problemer på finansmarkederne. De har

undervurderet risikoen for, at udstedere af bestemte mere komplicerede

finansielle instrumenter måske ikke vil være i stand til at indfri deres

gæld. Kommissionen mener, at eftersom bureauerne gav den højest muli-

ge rating til mange af disse innovative instrumenter, følte uerfarne inve-

storer sig tilskyndet til at investere i dem uden først at vurdere risikoen

ordentligt.

http://ec.europa.eu/internal_market/securities/agencies/index_en.htm

PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

2/5

Kommissionen mener, at kreditvurderingsbureauerne undlod at lade deres

ratings afspejle de forværrede markedsvilkår. Denne forsømmelse fra

kreditvurderingsbureauers side blev ledsaget af uforsigtighed fra investo-

rernes side. Dette medførte, at der blev ydet lån, selv når de grundlæg-

gende finansielle forhold ikke berettigede det.

Forslaget er primært foreslået for at regulere de internationale kreditvur-

deringsbureauer - Fitch, Standard & Poor´s og Moody´s - virksomhed i

EU. Disse bureauer tegner sig for mere end 94 pct. af markedet for ra-

tings. Efter forslaget skal de enkelte selskaber i koncernerne behandles

som en enhed og arbejde på grundlag af en tilladelse, der omfatter alle

EU-lande.

Forslaget omfatter også kreditvurderinger foretaget af andre virksomhe-

der, hvis vurderingerne er omfattet af definitionerne af kreditvurderings-

virksomhed.

Forslaget har til formål at



stille krav om registrering af alle kreditvurderingsbureauer, der

ønsker, deres ratings benyttes af banker og forsikringsselskaber i

EU som led i opgørelsen af deres solvenskrav



indføre en række konkrete bestemmelser om, hvordan et kredit-

vurderingsinstitut skal håndtere interessekonflikter og sikre, at de-

res ratings er af høj kvalitet, og at gennemsigtigheden i forhold til

brugerne forbedres



indføre et offentligt tilsyn med kreditvurderingsbureauer.

Kommissionen fremsætter forslaget i form af en forordning for at sikre

samme retsgrundlag for tilsynet med kreditvurderingsbureauer i hele EU.

Anvendelsesområdet

Forordningen finder anvendelse på kreditvurderinger, der anvendes i re-

guleringsøjemed eller til andre formål af finansielle virksomheder

som offentliggøres eller distribueres pr. abonnement. Finansielle virk-

somheder er i denne forbindelse kreditinstitutter, investeringsselskaber,

forsikrings-, livsforsikrings- og genforsikringsselskaber, institutter for

kollektiv investering i værdipapirer og arbejdsmarkedsorienterede pensi-

onskasser.

Der kan kun anvendes kreditvurderinger i reguleringsøjemed, hvis disse

vurderinger er afgivet af et kreditvurderingsbureau, som er godkendt i

Dvs. af kreditinstitutter som defineret i direktiv 2006/48/EF, investeringsselskaber som

defineret i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2004/39/EF, forsikringsselskaber,

der er omfattet af Rådets direktiv 73/239/EØF, livsforsikringsselskaber som defineret i

Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2002/83/EF, genforsikringsselskaber som defi-

neret i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2005/68/EF, institutter for kollektiv in-

vestering i værdipapirer (UCITS) som defineret i direktiv [2009/XX/EF] eller arbejds-

markedsorienterede pensionskasser som defineret i Europa-Parlamentets og Rådets di-

rektiv 2003/41/EF.

PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

3/5

medfør af forordningen, etableret i Fællesskabet og registreret i henhold

til denne forordning.

Forordning finder ikke anvendelse på private kreditvurderinger eller på

kreditvurderinger, der udarbejdes af offentlige "organer m.m.", hvis kre-

ditvurderinger ikke offentliggøres og ikke betales for af den kreditvurde-

rede enhed.

I EU findes bestemmelser om ratings i Markedsmisbrugsdirektivet

, Kre-

ditinstitutdirektivet

og i direktivet om kapitalkrav for kreditinstitutter

Investeringsselskaber og kreditinstitutter må ikke udføre ordrer på deres

kunders vegne med hensyn til finansielle instrumenter, der er blevet vur-

deret, medmindre den pågældende kreditvurdering er blevet afgivet af et

kreditvurderingsbureau, der er registreret i overensstemmelse med denne

forordning.

Tilladelse

Kreditvurderingsbureauer skal søge om tilladelse til at drive virksomhed

hos tilsynsmyndigheden i deres hjemland. For grupper af bureauer skal an-

søgningen omfatte alle selskaber i gruppen og indgives til myndighederne i

det land, hvor de væsentligste aktiviteter udøves.

EU-landenes samarbejdsorganisation for tilsynsmyndigheder CESR delta-

ger i koordineringen af registreringsproceduren og i koordineringen af tilsy-

net med bureauerne.

Tilladelse til at drive virksomhed som kreditvurderingsbureau betyder ret til

at drive denne type virksomhed i hele EU (europæisk pas).

Krav til den interne organisering i kreditvurderingsbureauer - uaf-

hængighed

Forordningen indeholder krav om uafhængighed og forebyggelse af interes-

sekonflikter i bureauerne, adskillelse af analysefunktioner og bureauernes

markedsføring og salg af deres ydelser, offentliggørelse af vurderingsmeto-

der samt aflæggelse af en årlig rapport om åbenhed og klarhed. Bureauerne

skal løbende gennemgå og opdatere deres procedurer.

Bilagene til udkastet til forordning indeholder en række detaljerede krav til

opbygning af og organiseringen af arbejdet i bureauerne. F.eks. skal navne-

ne på kunder, der udgør mere end 5 pct. af omsætningen, kunder hvis om-

sætning med bureauerne vokser med mere end 150 pct. af stigningen i bu-

reauernes omsætning oplyses.

Direktiv 2003/6/EF, EUT L 96, af 12. april 2003 s. 16.

Direktiv 2006/48/EF, EUT L 177 af 30. juni 2006 s. 1.

Direktiv 2006/49/EF, EUT L 177 af 30. juni 2006 s. 33.

PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

4/5

Kommissionen foreslår, at de gennemførelsesforanstaltninger, som med-

lemslandene skal gennemføre, skal træde i kraft 6 måneder efter forordnin-

gen ikrafttræden.

Forordningen skal erstatte en meddelelse om kreditvurderingsbureauer fra

Kommissionen fra 2006.

Nærhedsprincippet

Kommissionen ønsker at sikre, at de ratings, der benyttes i EU, er uvildi-

ge, objektive og af den højeste kvalitet. Fælles retlige rammer skal an-

vendes på ensartet vis i samtlige medlemsstater. Det vil resultere i et mere

velfungerende indre marked inden for finansielle tjenester og sikre sam-

me investorbeskyttelsesniveau i hele EU.

Regeringens vurdering er, at forslaget er i overensstemmelse med nær-

hedsprincippet.

Europa-Parlamentet

Europa-Parlamentet har endnu ikke startet behandlingen..

Gældende dansk ret

Forslagets krav om udelukkende at måtte anvende ratings fra godkendte

kreditvurderingsbureauer omfatter virksomheder, der er reguleret i med-

før af lov om finansiel virksomhed, værdipapirhandelsloven og lov om

investeringsforeninger eller bekendtgørelser udstedt i medfør af disse lo-

ve. Der er ikke lovgivet om registrering og godkendelse af kreditvurde-

ringsbureauer i Danmark.

Høring

Forslaget er sendt i høring i EU-Specialudvalget for den finansielle Sektor.

Høringen er endnu ikke afsluttet.

Andre landes holdning

De øvrige medlemslandes holdning er endnu ikke afklaret.

Foreløbig dansk holdning

Forordningens indholdsmæssige afgrænsning af endnu ukendt.

Danmark støtter et fælles europæisk regelsæt om kreditvurderingsbureauer,

der sigter mod at sikre reel uafhængighed og kvalitet i kreditvurderingerne.

Betingelser for autorisation og akkreditering af kreditvurderingsbureauerne

bør være en del af kravene.

Lovgivningsmæssige eller statsfinansielle konsekvenser

Forordningens bestemmelser om registrering af kreditvurderingsbureauer

betyder, at der i Danmark skal lovgives om registreringsproceduren. De

statsfinansielle konsekvenser kan endnu ikke opgøres, da forordningens

EUT C 59 af 11. marts 2006 s. 2.

PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

5/5

anvendelsesområde endnu ikke er afklaret. Eventuelle udgifter i forbin-

delse med tilsyn af kreditvurderingsbureauer, der godkendes i Danmark,

forudsættes afholdt af virksomhederne indenfor rammerne af Finanstilsy-

nets eksisterende bevillinger.

Samfundsøkonomiske konsekvenser

En høj tillid til kvaliteten af vurderingsbureauernes ratings er en forudsæt-

ning for, at de finansielle markeder kan fungere effektivt.

Konsekvensanalysen nævner ikke danske virksomheder under opregningen

af virksomheder, som driver kreditvurderingsvirksomhed, og som forventes

omfattet af forslaget.

10. Tidligere forelæggelse for Folketingets Europaudvalg

Der er fremsendt nærhedsnotat til Folketingets Europaudvalg den 5. de-

cember 2008.