PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

Erhvervsudvalget 2008-09
KOM (2009) 0207 Bilag 2
Offentligt

NOTAT TIL

FOLKETINGETS EUROPAUDVALG

Nærhedsnotat om forslaget til direktiv om forvaltere af alternative in-

vesteringsfonde – KOM(2009)207

13. maj 2009

Resumé

Kommissionen har fremsat forslag til direktiv om forvaltere af alternative

investeringsfonde og om ændring af direktiverne 2004/39/EF og

2009/…/EF (Det nye UCITS-direktiv). Forslaget indeholder en regule-

ring af de forvaltere (administrationsselskaber), der markedsfører og ad-

ministrerer alternative investeringsfonde.

Formålet med forslaget er at etablere en fælles regulering for administratio-

nen af alternative investeringsenheder. Dette skal sikre ens vilkår for admi-

nistratorerne i Europa og give dem mulighed for at operere i hele det indre

marked. Det skal samtidig beskytte deres interessenter, som investorer og

andre markedsdeltagere. Reguleringen skal også medvirke til at sikre den

finansielle stabilitet.

Ved alternative investeringsfonde forstås i forslaget enhver form for inve-

steringsenhed eller investeringsfællesskab uanset den benyttede juridiske

samarbejdsform. Begrebet alternative investeringsfonde omfatter alle inve-

steringsfællesskaber, der ikke er omfattet af UCITS-direktivet (investerings-

foreninger), hvad enten de er åbne eller lukkede for indskud. Alternative

investeringsfonde omfatter blandt andet kapitalfonde og hedgefonde, men

også alle andre former for fællesskaber, hvor flere foretager investeringer

i fællesskab.

Direktivet indeholder blandt andet bestemmelser om godkendelse og au-

torisation af administrationsselskaber. Et administrationsselskab foretager

alle forretningsmæssige dispositioner i en investeringsenhed og optræder

dermed som ”direktion” i enheden. Bestemmelserne om godkendelse og

autorisation indebærer, at der stilles krav om godkendelse af og tilsyn med

alle administrationsselskaber i medlemslandene, som markedsfører og ad-

ministrerer alternative investeringsenheder til professionelle investorer i Eu-

ropa. Dette gælder uanset, hvor de alternative investeringsenheder er belig-

gende. Det afgørende er, at de markedsføres og administreres i Europa.

Administratorer kan markedsføre deres alternative investeringsenheder til

professionelle investorer i hele EU, men ikke til private investorer. De en-

kelte lande kan tillade, at produkterne også sælges til private.

Endvidere indeholder direktivforslaget bestemmelser om åbenhed i for-

hold til såvel de professionelle investorer som i forhold til myndigheder-

ne om centrale økonomiske forhold i de alternative investeringsenheder.

Heri ligger f.eks., at administrationsselskabet såvel før investeringen som

efterfølgende løbende skal give oplysninger til de professionelle investorer

PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

2/3

om eksempelvis den anlagte investeringspolitik, herunder optagelse af lån

til investering (gearing) samt en beskrivelse af de aktiver, der investeres i.

I relation til myndighederne skal administrationsselskabet for hver investe-

ringsenhed oplyse om:

enhedens primære risici og risikospredning,

om andelen af fondens aktiver, som er sat til side på specielle

betingelser, fordi de er illikvide,

ændringer i enhedens likviditetsstyring og

enhedens risikoprofil og det risikostyringssystem som admi-

nistrationsselskabet anvender til at styre deres risici,

enhed primære aktivkategorier, og

om enheden anvender short selling.

Forslaget indeholder også regler om et fælles-europæisk samarbejde om

tilsyn med administrationsselskaber.

De administrationsselskaber, som omfattes af direktivet, er ikke i forvejen

underkastet EU regulering. Det er således tale om en udvidelse af EU re-

guleringen. Nogle typer af administrationsselskaber er dog allerede i dag

underkastet en særlig national regulering.

De alternative investeringsenheder, som administrationsselskabet admini-

strerer, kan have hjemsted i såvel medlemslande som tredjelande. Der stilles

ikke krav til investeringsenhedens indretning eller om tilsyn med disse.

Det foreslås endvidere, at to direktiver ændres som følge af det nye direk-

tiv. Direktiv 2004/39/EF (MiFID-direktivet) foreslås ændret, således at en

værdipapirhandler ikke kan udføre tjenesteydelser med andele i alternati-

ve investeringsenheder som ren ekspedition uden samtidig at rådgive

kunderne. Direktiv 2009/../EF (Det nye UCITS-direktiv) foreslås ændret,

således at Kommissionen skal kunne udstede gennemførelsesbestemmel-

ser, der afgrænser hvilke værdipapirer, der er udstedt på grundlag af lån,

som UCITS-institutter kan investere i.

Nærhedsprincippet

Kommissionen anfører, at de aktiviteter, som udføres af administrations-

selskaber for alternative investeringsinstitutter, påvirker investorerne,

modparter og finansielle markeder i andre medlemsstater, og derfor er de

risici, som er forbundet med administrationsselskaber for alternative in-

vesteringsinstitutters aktiviteter ofte af grænseoverskridende karakter.

Den effektive overvågning af makroøkonomiske risici og tilsyn med ad-

ministrationsselskaber for alternative investeringsinstitutters aktiviteter

nødvendiggør derfor et fælles minimumsniveau af krav til informationer

og regulering i hele EU. Direktivet udgør også et harmoniseret regelsæt

for en sikker og effektiv markedsføring af alternative investeringsinstitut-

ter over grænserne, som ikke kan skabes nært så effektivt ved medlems-

staternes ukoordinerede initiativer.

PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

3/3

På baggrund heraf mener Kommissionen, at direktivforslagene er i over-

ensstemmelse med nærhedsprincippet. Regeringen er enig i denne vurde-

ring.