Europaudvalget 2007-08 (2. samling)
2857 - økofin Bilag 4
Offentligt
530254_0001.png
26. februar 2008
Supplerende samlenotat dagsorden vedr. rådsmødet (ECOFIN)
den 4. marts 2008
Dagsordenspunkt 2b:
Resumé
Foreløbig rapport om finansiel stabilitet
ECOFIN ventes at drøfte en rapport vedrørende udviklingen på de finansielle markeder samt
mulige ændringer af rammerne heraf med henblik på at understøtte den finansielle stabilitet bedst
muligt. Rapporten ventes forelagt Det europæiske Råd.
Baggrund og indhold
På det kommende ECOFIN forventes en drøftelse af udviklingen på de finansiel-
le markeder og mulige ændringer af rammerne heraf med udgangspunkt i en inter-
im rapport.
Udviklingen på de finansielle markeder
Siden august 2007 har turbulensen på de globale finansielle markeder foranlediget
af tab på amerikanske subprimelån (boliglån til mindre kreditværdige personer)
påkaldt sig særlig bevågenhed.
Der er tegn på, at årsagen til turbulensen bl.a. er, at kreditvurderingen af boligkø-
bere har været for lempelig. Lånene blev i en vis udstrækning sammensat i kom-
plekse strukturerede kreditobligationer, som blev solgt til investorer både i og
uden for USA. Ratingselskaber og store investeringsbanker bidrog til at skabe
tillid til disse værdipapirer, som der viste sig ikke at være grundlag for.
Traditionelt har det været långiver – almindeligvis en bank - der påtog sig risikoen
for et boliglåns misligholdelse (kreditrisiko). Innovationer i den finansielle sektor
har ledt til mange nye produkter og forretningskoncepter, bl.a. har långivere i
stigende grad fået mulighed for at frasælge risici på udlån og afkoble sig fra
risikoen.
Ved udstedelse af værdipapirer på grundlag af sikkerhed i aktiver blev risici på
subprimelån i princippet overført til de investorer, der investerer i denne type
værdipapirer - herunder europæiske investorer. For at opnå en høj rating (sikker
investering) har en eller flere banker ofte givet tilsagn om back-up likviditet. De
banker, der gav disse tilsagn, påtog sig dermed en indirekte rolle som risikotager,
idet de i realiteten overtog lånene, såfremt en løbende adgang til
kapitalmarkedsfinansiering udeblev. Dermed blev risici ikke i praksis frasolgt.
 PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files
2
En stigning i antallet af misligholdelser på subprimelån og historier om tab på
kreditobligationer resulterede i, at øvrige investorer ikke ville købe obligationer,
hvorefter bankerne måtte leve op til deres garantier.
En anden faktor, som forstærkede turbulensen, var uigennemsigtighed på mark-
edet. Det var uklart, hvilke banker m.v., der lå inde med store tab. Denne usikker-
hed medførte, at investorer søgte tilflugt mod sikre aktiver, samt at de globale
finansmarkeder blev volatile med store prisudsving til følge. Uigennemsigtigheden
bidrog til en forværring i tilliden, og det blev vanskeligere for banker at optage lån
og foretage refinansiering.
I løbet af uroen løb enkelte tyske banker ind i vanskeligheder som følge af ek-
sponeringer over for obligationer med sikkerhed i subprimelån. Endvidere fik en
engelsk bank betydelige vanskeligheder, da bankens forretningsmodel forudsatte
en løbende adgang til finansiering på penge- og kapitalmarkederne, der pludselig
ikke var til stede. Den engelske bank er nu nationaliseret.
Som reaktion på en aftagende vækst i den amerikanske økonomi og uroen på de
finansielle markeder har den amerikanske centralbank foretaget pengepolitiske
lempelser.
Den økonomiske situation i EU adskiller sig væsentligt fra den amerikanske ved i
udgangspunktet at være solid. ECB har ved interventioner stabiliseret situationen
på pengemarkederne, mens de officielle renter har været fastholdt.
Den seneste udvikling viser ikke umiddelbart tegn på normalisering af
markedsforholdene for visse segmenter på kapitalmarkederne, der fortsat synes
ustabile. Derimod synes uroen på pengemarkederne indtil videre at aftage grad-
vist.
Det må ventes, at væksten i EU i 2008 vil blive påvirket at den finansielle uro. Det
er endnu usikkert, hvor voldsom påvirkningen vil blive, men den nuværende
vurdering er, at den vil være relativt beskeden.
Mulige ændringer af rammerne for de finansielle markeder
På baggrund af begivenhederne nåede ECOFIN i oktober 2007 til enighed om, at
en række mulige initiativer skal overvejes og analyseres nærmere inden for
følgende områder:
1.
2.
3.
4.
Øget gennemsigtighed for investorer, markedet og myndigheder
Udvikling af værdiansættelsesstandarder bl.a. ved ændring af den regnskab-
smæssige behandling af illikvide aktiver
Revision af regler for risikostyring og tilsyn med den finansielle sektor
Udvikling af markedsvilkårene, herunder nærmere overvejelse af kreditbu-
reauers rolle, og undersøgelse af organiseringen af de uregulerede markeder.
 PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files
3
Af udkastet til rapporten fremgår, at Kommissionen på flere områder vil foreslå
selv-regulerende tiltag. Det gælder i forhold til øget gennemsigtighed, værdisæt-
ning af aktiver m.v. Men det fremhæves også, at hvis markedsdeltagerne ikke er i
stand til at levere tilstrækkelige løsninger, da vil Kommissionen ikke tøve med at
foreslå egentlig regulering. Kommissionen har endnu ikke præsenteret mere
konkrete forslag.
Analyserne involverer flere bidragsyderne udover Kommissionen: de tre eu-
ropæiske tilsynsudvalg om bank, forsikring og værdipapirer, banktilsynsudvalget i
ECB og Financial Services Commitee.
Forslagene ventes at indeholde følgende initiativer der:
i samarbejde med industrien fremmer gennemsigtighed af finansmarkeder;
sikrer, at bankers rapporter tilvejebringer den fornødne information om
deres eksponering og forpligtelser;
styrker rammer for finansielt tilsyn og risikostyring i den finansielle sektor,
herunder gennemgang af reglerne i direktiv om kapitalkrav;
forbedrer de finansielle markeders funktion, herunder ift. ratingbureau-
ernes rolle.
Det nævnes endvidere i udkastet til rapporten, at en betydelig del af indsatsen sker
i koordination med relevante globale fora. (G7 - Financial Stability Forum, G10 –
Basel Komiteen om banktilsyn og IMF).
Hjemmelsgrundlag
Ikke relevant.
Nærhedsprincippet
Ikke relevant.
Europa-Parlamentets udtalelser
Europa-Parlamentet skal ikke udtale sig som den foreløbige statusrapport.
Gældende dansk ret og forslagets konsekvenser herfor
Ikke relevant.
Statsfinansielle konsekvenser
Ikke relevant.
Samfundsøkonomiske konsekvenser
Ikke relevant.
Høring
Der er ikke foretaget høring af den foreløbige rapport.
 PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files
4
Tidligere forelæggelse for Folketingets Europaudvalg
Sagen om den finansielle uro blev forelagt Folketingets Europaudvalg til orientering
den 5. oktober 2007 forud for rådsmødet (ECOFIN) den 9. oktober 2007.
Holdning
Dansk holdning
Fra dansk side følges udviklingen på de finansielle markeder løbende.
Fra dansk side kan det støttes, at erfaringer anvendes til relevante ændringer i de
eksisterende rammer for de finansielle markeder med henblik på at styrke den finan-
sielle stabilitet fremover.
Andre landes holdninger
Det vurderes, at der er generel enighed om årsagerne til uroen og generel støtte til
planen for opfølgning herpå.