Folketingets Europaudvalg
Christiansborg
Finansministeren
8. december 2008
Endeligt svar på Europaudvalgets spørgsmål nr. 4 (2901 - Økofin)
af 6. november 2008
Spørgsmål:
Ministeren bedes - i forlængelse af europaudvalgsmødet den 31. oktober 2008 -
oversende et notat der redegør for, hvilke forhold der er bestemmende for udvik-
lingen i den danske obligationsrente.
Svar:
I besvarelsen lægges til grund, at der i spørgsmålet hentydes til de bestemmende
faktorer for udviklingen i renten på danske statsobligationer.
Renten på danske statsobligationer afhænger – udover de finansielle markeders
generelle forventninger til den fremtidige økonomiske udvikling i Danmark, her-
under inflationsudviklingen – bl.a. af de kredit-, valutakurs- og likviditetsrisici,
som vurderes at være knyttet til sådanne danske obligationer. Betydningen af de
enkelte risici, herunder deres indbyrdes vægtning, for den danske obligationsrente
afhænger af den økonomiske og finanspolitiske udvikling i og uden for Danmark.
Den danske statsobligationsrente afhænger, ligesom for andre landes statsobligati-
oner, af obligationsudstederens kreditværdighed. Jo højere kreditværdighed obli-
gationsudstederen har, jo lavere vil risikoen ved at holde obligationen alt andet
lige være, og jo lavere
kreditrisikopræmie
på obligationsrenten vil markedet derfor
kræve for at holde det pågældende aktiv. Danmark har en høj kreditværdighed,
hvilket hænger sammen med de finansielle markeders tiltro til den økonomiske
politik, herunder finanspolitikken, som føres i Danmark, bl.a. i lyset af den lave
offentlige gæld og balancen på de offentlige budgetter.
Som konsekvens af at Danmark står uden for euroen knytter de finansielle mar-
keder, sammenlignet med statsobligationer udstedt i euroområdet, en
valutakursri-
siko
til danske statsobligationer, der alt andet lige indebærer at de finansielle mar-
keder vil kræve en højere forrentning for at holde danske statsobligationer pga.
risikoen for, at Danmark – trods mere end 25 års fastkurspolitik – bliver tvunget
til at lade den danske krone devaluere over for euroen. I perioder med svag øko-
nomisk aktivitet i Danmark i forhold til euroområdet eller i perioder med øget
finansiel og valutauro vil valutakursrisikopræmien være højere end i perioder med
stor økonomisk aktivitet i Danmark. Det hænger sammen med, at de finansielle
markeders implicitte vurdering af sandsynligheden for en fremtidig nedskrivning
af den danske krones kurs over for euroen stiger i perioder, hvor dansk økonomi
af den ene eller anden grund måtte være under pres.
Finansministeriet • Christiansborg Slotsplads 1 • 1218 København K • T 33 92 33 33 • E [email protected] • www.fm.dk